我国黄金 2022 年归母净利润同比下滑 3.7%，仍坚持必定耐性。 2022 年公司完成收入 471 亿元，同比下滑 7.2%，完成归母净利润 7.65 亿元，同比下滑 3.7%，完成扣非归母净利润 6.9 亿元，同比下滑 8.4%，单拆Q4，公司完成收入 114 亿元，同比-17.4%，完成归母净利润 1.51 亿元，完成扣非归母净利润 1.06 亿元。

  K 金珠宝类产品 2022 年逆势完成正增加。 分产品来看， 2022 年公司黄金产品收入 462 亿元，同比下滑 7.7%， K 金珠宝类产品收入 4.8 亿元，同比+13.4%，品牌使用费 7825 万元，办理服务费 9380 万元。

  公司 2023 年 Q1 归母净利润同比增速+19%，全体运营稳步康复中。2023 年 Q1 公司完成收入 161 亿元，同比+12.3%， 其间黄金珠宝收入159.8 亿元，同比+12.45%， 完成归母净利润 3 亿元，同比+19%，完成扣非归母净利润 2.8 亿元，同比+14.6%。

  2022 年公司途径有必定调整，咱们估计 2023 年有望重回净开店轨迹。到 2022 年底，公司门店总数 3642 家，其间自营门店 105 家，较 2021年底净增 14 家，加盟门店 3537 家，较 2021 年底净削减 93 家。到2023 年 Q1 末，公司途径门店总数 3615 家， 自营门店保持 105 家，加盟门店 3510 家，在未来的 2023 年 Q2-Q4，公司拟开业直营门店 9 家，加盟门店 114 家，新增加盟门店将首要散布在华北和华中地区。

  盈余猜测与出资评级： 我国黄金是我国黄金珠宝头部企业，背靠大央企，资源优势明显， 2023 年康复推动中，且有望重回门店扩张周期， 提高市场占有率， 咱们根本保持公司 2023-2024 年归母纯利润是 11.2 亿元/13.1亿元，估计 2025 年归母净利润 15 亿元， 最新股价对应 2023-2025 年PE 分别为 18/16/14 倍，保持“买入”评级。

  证券之星估值剖析提示我国黄金盈余才能平平，未来营收成长性杰出。归纳根本面各维度看，股价合理。更多

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